Кризис Японии, продолжение.

Как я и говорил уже ранее кризис в Японии не только не пошел на убыль, но и продолжает развиваться.

Не так давно одна из крупных компаний-страховщиков Yamato Life объявила о своем банкротстве, индекс Nikkei опустился до самого низкого значения за предыдущие 5 лет, составив всего 8276,43 пункта.

Банк Японии вкачивает в экономику по 35 миллиардов долларов в день, но даже это похоже не может остановить паническое падение котировок на бирже. Все трейдеры закрывают позиции, переходя в cash.

Йена в это время только дорожает, увеличивая конечную стоимость товара для потребителя из США и Европы.

А при чем тут Япония?

Не далее, чем в 90х годах Япония переживала не меньший кризис, чем переживает сейчас Америка. Причем ситуация складывалась очень похожая.

Кризис, который начался в 90х годах, и существует до сих пор, хотя принято считать, что он закончился 4 года назад в 2004 году.

Кризис развивался в несколько этапов, похожих на этапы, происходящие сейчас в Америке.

1. 91-94 год.

Лопнувший пузырь на рынке недвижимости ввел экономику Японии в шок, за которым последовали стимулирующие меры со стороны правительства, в виде крупных государственных проектов, в которых было задействовано большое количество участников.

2. 95-96.

Японская экономика начала показывать свою  нестабильность. Даже после того, как начались банкроства крупных банки, правительство не обратило этой проблеме должного внимания, и не выступило ни с какими действиями в помощь финансовой системе.

3.97-99

Банкротство крупных банков превратилось в серьезный экономический кризис. Только после подписания новых законов, корректировки бюджета, и национализации нескольких крупных игроков ситуацию удалось временно стабилизировать.

4. 2001-2004

В США лопается пузырь доткомов. Рынки акций по всему миру начали свое падение,  а долги корпораций стремительно увеличиваться. Только после принятия Плана Такенаки, который как и в Америке подразумевал скупку неликвидных активов, крупных финансовых вливаний ситуация более или менее стабилизировалась, в этом виде она представлена сейчас.

Подробнее ниже:

С чего все начиналось.

В 1985 году японская экономика стремительно начала накачиваться ликвидностью, ввиду широкого распространения йен, и монетарной политике государства.

Экономика была переполнена деньгами, которые необходимо было куда то вкладывать,  большая часть этих денег вкладывалась различными фондами в коммерческую недвижимость и стоки.
Банки начали раздавать кредиты направо и налево, увеличив объем кредитования вдвое за промежуток с 85 по 90 год. Большая часть этих денег опять же была вложена в недвижимость.

Сумма прямых и непрямых инвестирований превышала 40% от общего количества одалживаемого капитала. Еще 20% были вложены частным инвестором в покупку недвижимости.  И еще 40% пошли на непроизводственные лоаны, большая часть которых опять же была направлена на покупку недвижимости.

Далее

В 1990 так усиленно накачивавшийся пузырь лопнул. Цена на землю (составлявшую 50 % нацинального состояния) упала кирпичом. За несколько месяцев из экономики испарилось около 500 триллионов йен, или около 4.5 триллионов долларов.

В то же время финансовые рынки упали еще на 2.7 триллиона долларов.

Что в сумме составило больше 800 триллионов, или 7.3 триллиона долларов. Или 1.6 GDP всей Японии.

В то время на балансах корпораций и частников стояло по 40% и 60% всех земельных активов соответственно. То есть такое резкое падение стоимости земли нанесло тяжелый удар как тем, так и другим.

Впрочем большая часть “плохих” активов сосредотачивалась в секторе коммерческой недвижимости, по причине спекуляций в этой сфере.

В среде частников количество банкротств было намногим меньшим, по причине низкого распространения инструментов с участием real estate, широко распространенных в среде коммерческой недвижимости, таких как кредиты под залог дома. Второй причиной явился стабильный процент безработицы (спасибо системе пожизненного трудоустроиства).

Начиная с 1993 года ситуация с “плохими” активами становилась все хуже и хуже – если в начале стоимость “плохих” активов составила 450 миллиардов, то уже в 1996 году эта цифра выросла до 900 миллиардов долларов.

В результате, к 95 году резко возрасло количество банкротств среди мелких и крупных банков, что повлекло за собой кризис финансовой системы.

Тревога возросла в ноябре 97, после того как один из крупнейших инвестбанков Японии Hokkaido Takushoku Bank обанкротился вслед за обанкротившимся перед ним Yamaichi Securities.Оба банка очень сильно зависили от возможности финансирования на межбанковском рынке, и не найдя необходимой поддержки были вынуждены объявить банкротство.

В последующем году 2 банка: Long-Term Credit Bank of Japan (LTCB) и Nippon Credit Bank (NCB) были национализированы, после того как их акции резко упали.

После банкротства LTCB государство начало предпринимать шаги по спасению банковской системы от коллапса, и в марте 99 влило 68 миллиардов долларов в самые крупные из банков. После этого ситуация стабилизировалась на промежуток времени с 99 до 2001 года – благодаря развивающемуся пузырю доткомов, серии крупных банковских слияний, и общей реорганизации финансовой системы.

В начале 2001 ситуация начала ухудшаться. После того, как лопнул пузырь доткомов, стоимость акций компаний резко поползла вниз, количество банкротств в корпоративной сфере резко возрасло сразу в нескольких секторах. В дополнение к строительным компаниям, агенствам недвижимости, и другим компаниям, напрямую связанным с недвижимостью, также возросло количество банкротств, связанных с увеличением кредитной нагрузки на компании. Кроме того, что из за кризиса резко уменьшилась прибыль корпораций, рынок также страдал от кризиса ликвидности.

В период с 2003 по 2005 год как минимум еще 3 крупных банка попадаю в кризис. К тому времени ситуация была несколько иная, чем в 1997, проблемы с ликвидностью уступили место резкому снижению количеству денег на счетах банков, и огромным долгам. Выживание этим банкам можно было обеспечить только дав им доступ к неограниченному количеству денег. Здесь вступил в действие План Такенаке, который давал доступ банкам к огромному количеству бесплатных денег, вкупе со скупкой правительство привилегированных акций крупных банков.

Так как мировые рынки начали оправляться от кризиса 2001 год, то экономика Японии начала поправляться.

Если сравнивать ситуации в 2х экономиках – то можно провести параллели между кризисом начавшимся 15 лет назад, и американским – который начался в 2005.

Оба кризиса были вызваны излишками ликвидности, которая вливалась в недвижимость, раздувая пузырь, и увеличивая разницу между реальной ценой, и ценой спекулятивной.

После определенного времени, цены начали падать съев всю излишнюю ликвидность, впридачу оставив многие банки с минусом на балансе.

Упавшая ликвидность, и кризис недоверия спровоцировал серию банкротств банков, которые в свою очередь вызвала кризис на финансовых рынках. Падение стоимости фондового рынка вкупе с падением на рынке недвижимости одновременно снизило потребление, уменьшив доходы корпораций, так как свободных денег на улучшение производства и снижение цен у многих не нашлось, прошла цепная реакция банкротств среди корпораций, что подхлестнуло рост безработицы, и новое падение потребления.
А дальше начинаются различия – правительство Японии вовремя помогло банкам, влив в экономику так необходимую им ликвидность, что позволило оздоровить экономику, уменьшить банкротства, подняв производство и потребление.

Со стороны Америки же есть небольшая проблема – свободных денег у правительства нет – учитывая дефицит бюджета и растущий госдолг.